Finanskursen 2020

Det ringer en klocka på toppen av marknaden så alla vet när det är dags att sälja. Bankindex signalerar nämligen den kommande recessionen i god tid innan resten av marknaden följer efter.

Amerikanska BKX (bankindex) drog till exempel i klockrepet med båda händerna såväl 1999 som 2007; och huvudindex S&P 500 följde med ner i episka krascher strax efter.

Anledningen till att signalen fungerar är att bankanalytiker har järnkoll på dels låneviljan och betalningsförmågan hos kunderna, dels utlåningsviljan hos bankerna, vilket gör att bankinvesterare kan ligga steget före. Bankcheferna svarar på detta med tuffare lånekrav och minskad utlåning. Den befarade inbromsningen blir då självuppfyllande, eftersom ekonomin främst drivs lågräntebaserad optimism.

Inför kraschen 2008 blankade jag själv bankaktier, som ansvarig för finanssektorn på en av Brummers hedgefonder, just baserat på analys av den snabbt stigande andelen försenade lån.

Efter krascherna 1998, 2001 och 2008 har världens centralbanker i accelererande takt sänkt räntan och stött finansmarknaderna med att trycka hundratusentals miljarder kronor. Denna konstgjorda andning har medfört en falsk trygghet, där aktiemarknadens rekordnivåer basunerar ut ett budskap om “faran över,” medan systemet i praktiken förvandlats till ett alltmer bräckligt pyramidspel beroende av nytryckta pengar.

Det är därför Fed så snabbt svängt från räntehöjningar till att indikera tre sänkningar. En nedgång nu skulle bli ännu värre än 2008, och det får bara inte hända. Samtidigt vågar de inte sänka räntan förrän krisen oundvikligen är här, eftersom all ammunition kommer behövas under själva nedgången.

Första sänkningen blir då som en Hesa Fredrik vid luftanfall, precis som vid den plötsliga räntesänkningen 2001, vilken blev startskottet för kollapsande obligationsräntor och aktiekurser.

Svenska OMX följer alltid med ner när SPX faller, så det är ingen idé att hoppas på att Sverige skulle ha bättre eller mer rimligt värderade bolag. Våra banker har för övrigt också gått mycket sämre än huvudindex de senaste 3-6 månaderna och således utlöst samma säljsignal som BKX.

Marknadstoppar och recessioner brukar markeras av en flykt till dels det som fortfarande “fungerar,” det vill säga en krympande krets av tillväxtföretag som anses ha en oberoende växtkraft trots att rekordmånga nynoteringar växer med förlust, dels till “försäkringar” som råvaror, guld och amerikanska statsobligationer. Uppgångarna för bitcoin och guld i vår stöder den tesen.

Samtidigt har alltså bankerna tappat mark, i takt med att räntekurvan inverterats, vilket är en av de bästa recessionsindikatorerna som finns. Dessutom signalerar svagare ledande indikatorer (PMI, Cass fraktindex) en svagare ekonomi. Där har du ett klockspel som får Notre Dame att verka lågmält. Ja, just det, ja, hon har redan brunnit, men aktiemarknaden kommer snart och gör henne sällskap. Du behöver inte ens fråga för vem klockan klämtar.

PS: Det är för investerare i framgångsaktier.