Finanskursen

Sektorrotation är när fonder och andra stora finansiella institutioner plötsligt säljer en typ av innehav för att köpa ett annat. I dagens globala och datoriserade marknad kan det gå fort.

Sektorrotationen var som mest märkbar i mars under Covid-19 och sedan i november under det amerikanska presidentvalet följt av vaccinnyheten.

Rotationen in i Trump-erans stora förlorare har varit extrem sedan nyheter om Bidens vinst och flera positiva vaccinresultat har publicerats.

Fyra mycket lovande vaccinstudier har nyligen publicerats och flera hundra står på kö. Samtidigt har USA till slut verkat kunna bestämma sig för att Biden vann presidentvalet i USA. Aktiemarknaderna har efter dessa besked rusat till nya all time highs, medan nedstängningarna av många länder för att hindra Covidspridningen är mer långtgående än på toppen i april.

Hur ska man tänka när det gäller olika branscher och tillgångsklasser när hela havet stormar under denna sektorrotation?

I min roll som portföljförvaltare ägnar jag dagarna åt att bena ut vad som är faktiska fundamentalt motiverade rörelser respektive mer reflexmässiga och kortsiktiga reaktioner. I korta drag tror jag att sektorrotationerna och riktningarna vi sett den senaste månaden snart vänds upp och ned, även om det inte blir en exakt reversering. I vilket fall som helst tror jag att man ska vara beredd på fortsatt snabba rörelser i elefanternas försök att positionera sig för en ny framtid med Biden, vaccin och virus.

• De senaste årens största förlorare, energisektorn, dvs oljebolag, har gått extremt starkt i USA senaste månaden, dvs sedan de första vaccinnyheterna publicerades.
• En annan vinnarsektor i november var bank och finans, vilken också tillhör de senaste årens förlorare, vid sidan av kommunikation och fastigheter. Kanske har även Bidens alltmer säkra vinst över Trump bidragit till sektorrotationen.
• Tekonologi, hälsovårdssektorn och utilities (el & vatten) låg under samma tidsperiod i botten, och där är det främst tekniksektorn som stuckit ut som totalt ohotad vinnare över fem år, med hälsovård som relativt avlägsen tvåa. Över tio år är det emellertid ganska jämnt mellan teknik och hälsovård i toppen. Och även där heter de stora förlorarna olja, kommunikation och fastigheter.

Den senaste månadens utveckling med uppgång för ekonomiskt känsliga sektorer och Fly Away-aktier känns som ett extremt utslag på grund av en till mestadels bara skenbart ändrad spelplan. Så annorlunda är inte Biden, och så mycket betyder inte vaccinstudiernas resultat.

Nej, de långa trenderna fortsätter att tala för teknikaktier och hälsovård. Det är halvledare och mjukvara, samt vad man kan göra med tekniken i form av till exempel sociala medier och onlineunderhållning, som driver ekonomin framåt. Dessutom blir vi allt äldre och får ökat behov av vård under längre tid, samtidigt som statlig finansiering av vården underlättas av progressiva idéer som Modern Monetary Theory (MMT).

Reflexreaktionen av denna sektorrotation är sannolikt över

Då kan oljeföretagen på nytt börja prisa in oro över ekonomins och oljeprisets uthållighet. Vanliga banker kunde då åter falla tillbaka på grund av kommande kreditförluster i kölvattnet av fortsatta Covidproblem och en ständig lönsamhetserosion på grund av innovativa fintechföretag och lövtunna räntespreadar.

• Om man tittar lite mer detaljerat på olika branscher och segment har det fallande guldpriset (och även Bitcoin, men i något mindre oroande utsträckning silverpriset) dragit med sig de tidigare vinnarna bland guldgruvor rakt ned de senaste månaderna.
• Guldgruvorna är fortsatt extremt lönsamma även på dagens guldprisnivå på 1800 USD/oz, och tekniskt ser guldpriset ut att kunna bottna här. Guld och guldgruvor har sannolikt många år av stark medvind framför sig i form av QE och MMT som driver på penningmängdsökningen.
• Post-Covid-vinnarna extraordinaire, grön energi och halvledare, har visserligen också framtiden för sig men rörelsen uppåt sedan slutet av mars är för extrem för min enkla smak, så jag vågar tro på en stor teknisk rekyl där snart.

Summerar jag tankarna ovan skulle jag titta närmare på att köpa guldgruvor, försvarsföretag som Raytheon, Huntington och Northrop samt kryptovalutor som Bitcoin och Ether.

Köpen tänkte jag finansiera med blankningar av bank, olja och flyg, vilka alla kunde möjligtvis vara både kortsiktiga och långsiktiga förlorare härifrån. Även hälsovård lockar lite på köpsidan, men just nu ser det dock ut som kurserna “vill” lite längre ned först.

*********

Bilderna nedan illustrerar effekten av sektorrotation.

USA Sektorer 5 år

USA Sektorer 3 månader

* * *

Om du tycker Sektorrotationer är tråkiga och hellre vill hitta vanliga aktier kan du kolla denna 29 minuter långa video jag gjort om Screening:

Videopresentation