Finanskursen

Investeringscase:

• Om de vinner rättegången/överklagan i mars – och får behålla sin permit – så borde aktien kunna gå upp 50-200% (säg 100%) ganska så fort.
• Om de inte vinner borde det inte vara någon större nedsida givet den låga värderingen. Däremot längre fördröjning och ev mer utspädning på sikt om man är långsiktig ägare….
• Slutsatsen är att det borde vara en bra riskjusterad satsning; tex 100% potentiell uppsida vs -20% potentiell nedsida inom cirka 2 månader.

Varför kan aktien gå upp 50-200% på positivt beslut?

1) VDn som äger en del tror det kan tillföra 100M CAD, vilket är typ 150% uppsida från nuläget.

2) Teknisk analys indikerar ungefär 100% uppsida.

3) Relativvärdering: Det finns andra guldbolag (både explorers och developers) som inte kommit lika långt med sina projekt och ändå har högre värdering. Sen finns det liknande projekt som kommit drygt 1 år längre och har 2-5x högre värdering.  

4) Jämförelse med liknande bolag i Brasilien som kommit längre i sin utveckling av gruvor: 

• Serabi Gold: 500M CAD     Har produktion nu men inprisad           från 1.6 CA till 6.55 på 1  år      –så ja 300% 1 år är möjligt som acquisition
• Meridian Mining:  640M CAD  (Brasilien, multi-asset, mer risk och inprisad)  upp 300% 1 år.
• Belo Sun Mining:  300M CAD, +600% 1 år liknande projekt nära, ca 1 år före i sin timeline

5) Jämförelse med liknande projekt som blivit uppköpta: Implicerar ~200% uppsida vid uppköp

• Monte de Carmo, (tidigare Cerrado) köptes för $60M av Hochschield  för flera år sedan när guld var under $2000  || M&I     1M oz  saknar proven reserves & LOM…  en tredjedel så bra typ.. Implicerar värde minst 180M för Tri-star. 

• Borborena, köptes för $68M usd av Aura Minerals  2022,  812k oz proven, 1200k oz indicated, CAPEX:   US$ 188 million, Production:   80k oz per year    $1300 AISC.. detta projekt är rätt liknande i profil till TRistar. Något sämre.  Implicerar värde minst $120M för Tri-star, givet högre guldpriser nu.. Men samtidigt lågt pris betalt av Aura Minerals. 

• Tocatinzinho     köptes av G-Mining för ca $115M totalt samt en del av G minings aktier.. Som idag är värda 10B CAD. Så totalt värde ca $500-1000M kanske?      P&P 2M oz gold.       M&I  2.2M oz .   Production: 175 – 200 koz   CAPEX  $481 million. 

Om bolaget: TriStar Gold

Developer i Brasilien (gruvan kan bli klar om 3-5 år; antagligen 4 år).

Börsvärde:  75M CAD              

Aktier: 357 M shares, samt  50M till TDV = 407M totalt 

TDV: 85M CAD → $61M USD

Cash: ca 6M CAD → räcker för 2026.  

Burn-rate: Kommer behöva $10M USD / 15M CAD för att göra en DFS 2027

Ownership: Sprott, Auramet, etc.. bör inte vara problem att resa pengar senare.

Projektet: Castelo De Sonos:

https://tristargold.com/investors/corporate-presentation/

Översikt:

May 2025 updated PFS. Shallow open-pit mining. 98% recovery. Paleoplacer deposit

Reserves & Resources   1.4M oz probable        1.8M oz indicated        0.7M oz inferred

CAPEX:  $296M  

Production   121k oz per annum avg     146k oz  years 1-6    (kan mkt väl bli första 8 åren)

AISC:  $1111/oz 

LOM:   11 år minimum.    Sannolikt cirka 20 år totalt, men prisas nog inte in i förväg.

Timeline:

Producerar tidigast H2 2028, mer sannolikt H2 2029 eller H1 2030 →ca 4 år.  

1. Rättegång att få behålla sin LP/Environmental license i mars
2. In-fill drilling: Genast efter vunnit rättegång. Under 2026, antagligen mitten ca juni.
3. Construction permit. Antagligen H1 2027, tex juni
4. DFS + Financing antagligen H2 2027 eller H1 2028 
5. Construction. Går snabbare än vanligt projekt tack vare “Paleoplacer”, shallow open-pit.

Värdering färdig gruva:                                   Uppsida vs TDV 61M USD (innan utspädning)   

• NPV 10%:  Guldpris $4000 → $1.4B      22x                                                 
• Base case EBITDA 4x:   → $2.75B         44x                                         
• Bull case EBITDA 6x:   →  $4.1B            66x

Jämfört mot LOM 11 år minst. Sannolikt 20 år totalt senare.

Antaganden:

Guldpris om 3-4 år: Cirka $6000

AISC $1111, men säg att det stiger till $1300. 

Årlig produktion år 1-6: 146k oz x $6000 guld – $1300 AISC =  686M EBITDA       

EBITDA 4x  =  $2.75B

EBITDA 6x  =  $4.1B 

Summering: 200-400%  ~1.5 år   vs   2200%  4-5 år

Givet att de vinner sin rättegång att få behålla licensing permits i mars:

• Antingen säljs de för kanske 200-400% dagens värde inom kanske 1.5 år.
• Eller så byggs gruvan inom ca 3-5 år; antagligen drygt 4 år. Isåfall är den värd 44x dagens totala värde (TDV) innan ytterligare utspädning. 
• Om utspädningen blir 50% är det 22x på ca 4 år; motsvarande en ungefärlig årlig snittavkastning runt 116%

Antagligen mest sannolikt att de blir uppköpta. Men det är för tidigt att säga.

Vad bör man göra?

Antingen köper man hälften av vad man vågar nu och hoppas allt går bra med rättegången t.o.m slutet av mars, eller snittar in sig kommande 12 mån opportunistiskt i förhoppningen att det dröjer längre, men kan samtidigt missa stor uppgång. Även om allt skulle gå åt skogen för dem bör uppköpsvärdet vara rejält högre än börsvärdet, den stora frågan är väntetiden.