Finanskursen 2021

Stanley Druckenmillers bakgrund:

Druckenmiller grundade sin hedgefond Duquesne Capital 1981. Under de trettio år som följde innan han stängde fonden 2010, avkastade fonden 30% per år i genomsnitt. Det är ett av de bästa track-records i historien.

Duquesne Capital hade inga förlustår, vilket är extremt ovanligt. Makrobaserade investeringar anses ofta vara en av de svåraste och mest oförutsägbara investeringsstilarna, bland annat pga riskerna med godtyckliga politiska beslut. Det gör den höga snittavkastningen och frånvaron av förlustår ännu mer imponerande.

Du kan jämföra detta med Peter Thiels företag Clarium Capital, som också är Makrobaserat, men trots detta, gått dåligt. Trots att Peter Thiel har en av världens bästa track records som VC (varav största värdet kommer från Facebook). Det är alltid svårt att analysera i efterhand, men kanske gick det dåligt för Peter Thiel (trots talang) för att han fokuserade för mycket på makro, istället för värdebaserade investeringar. Tar man mycket risk, kan man få hög avkastning eller höga förluster. Vilket antagligen är vad som hände i detta fall.

Under åren 1988-2000 jobbade Druckenmiller parallellt som förvaltare av George Soros hedgefond Quantum. Deras kanske mest kända investeringsframgång var när blankningen av det brittiska pundet 1992 medförde en vinst för fonden på en miljard dollar. Denna och flera andra valutapositioner demonstrerade en unik förståelse för ekonomisk-politiska makrofrågor och känsla för när ett lands kombinationer av (utlands)skulder och (handels)underskott blir ohållbara och medför till exempel stora kapitalflöden, valutaras, inflation, ränteförändringar och börskast.

Stanley Druckenmillers investeringsstil:

Druckenmiller är en värdeinvesterare och trader med makrokus. Hans investeringsstil kallas för top-down (analysen utförs först och främst uppifrån det övergripande läget för ekonomin, och därefter ned mot de specifika investeringsinstrumenten).

Det betyder att han utgår från en analys av det makroekonomiska läget för att bygga ett sannolikt framtida scenario, en kedja av händelser.

Utifrån detta scenario bestämmer han sig för vilka positioner i till exempel valutor och terminer (ofta med stor hävstång, dvs belåning) samt aktiespreadar (en balans av ägda och sålda positioner) som har bäst kombination av potentiell avkastning och risk.

Slutord om Stanley Druckenmiller

Det verkar som han hade ett (mycket starkt) vinnande koncept, fram till cirka 2008, då centralbankerna började fiffla med världsekonomin. Kanske kommer han på ett nytt. Eller så är han för gammal och rik för att orka göra det.