Finanskursen 2020

The We Company (tidigare Wework) ska noteras i höst, antagligen redan i september. I den senaste finansieringsrundan värderades We till 47 miljarder dollar. “Det kan det väl vara värt för ett snabbväxande teknikföretag” tänker du kanske. Tänk igen.

Från början var We ett arbetsplatsföretag, det vill säga ett samfällighetskontor där du eller ditt lilla företag kunde ställa upp din dator och på köpet få tillgång till både luftkonditionering, kollegor, kaffe och internet. När dataskrapning växte i popularitet (!) gled fokus över på kunskap om kundernas beteende, vilket kunde säljas till andra företag som ville bygga Det Perfekta Kontoret.

Google brukar lyftas fram som exempel på detta. Senare verkar zoologistudierna ha glidit över till att appliceras direkt på hyresgästerna, för fokus har hamnat på att få dem att känna sig framgångsrika genom att anordna återkommande kontorsfester när We uppnår milstolpar. Det gör att allt fler vill söka sig till We och ingen vill flytta även om den egna verksamheten inte bär sig. Dessutom är priserna subventionerade med Wes förluster (“gratis” riskkapital). Det här låter inte alls som ett teknikföretag med skalfördelar.

Som investerare är det viktigt att fråga sig vilken verksamhet ett företag egentligen har, vad som är den faktiska produkten och uthålliga konkurrensfördelen, snarare än den man noterar vid första anblicken. För kanske är det en framtida gigant som växer fram, en dominant med en enorm “moat” – det vill säga en vallgrav i form av bestående och till och med växande konkurrensfördelar – som Amazon. Och ibland är det precis motsatsen – ett pyramidspel.

Just nu verkar Wes främsta kompetens vara att ta in kapital, med tanke på att man vill värderas till cirka 500 miljarder kronor, trots att resultatet första halvåret 2019 var en förlust på nästan 1 miljard dollar (på 1,5 miljarder dollar i försäljning), vilket var 25 procent större förlust än samma period förra året. Det verkar inte ens som om planen är att någonsin tjäna pengar. Företagets mål är nämligen ett flummigt Kapital 2.0-uttalande: “Att lyfta världens medvetenhet”.

Grundaren däremot blir rik på att hyra ut lokaler till We, för att inte tala om sitt aktieägande. Det farligaste som finns som investerare är att bli förblindad av häftiga etiketter, där ordet “teknik” klistras på skrivbord, kaffekoppar och olönsam tillväxt för att ge sken av hägrande storvinster i framtiden. Nej, se We för vad det är: ett fastighetsserviceföretag som hyr lokaler på lång sikt och hyr ut på kort sikt (vilket innebär en enorm risk när högkonjunktur går över i recession). We är varken ett teknikföretag eller en smart och långsiktig vallgravsbyggare. Det är ett klassiskt pyramidspel, där de nya aktieägarna kommer in längst ned i pyramiden och gör grundarna rika och möjliggör för medvindsentreprenörer att få dricka några gratisöl extra innan kontorsfesterna avskaffas i nästa lågkonjunktur och de får be sina gamla arbetsgivare om nåd.