Finanskursen 2021

Vad är Gamma Squeeze?

När de som utställer köpoptioner blir tvingade köpare

Ligger du kort gamma? Inte? Bra, för det gör bankerna, vilket är Robinhoods förtjänst, och du vinner på att göra tvärtom. Robinhoodarna, det vill säga nya oerfarna privatinvesterare som i miljontal nyligen skaffat konto hos onlinemäklaren Robinhood, har under 2020-2021 köpt gamma med båda händerna som om det är på väg att ta slut.

Det nya “hedge” (riskhantering) är nämligen att köpa köpoptioner med ovanligt höga lösenpriser. Det är bra för dig som äger aktier, för när bankerna ska neutralisera sin risk pressar de aktiekurserna uppåt.

Gamma är en optionsvärderingsterm, en av de så kallade “grekerna”, och står för effekten att ju mer priset på en aktie stiger desto mer ökar prisuppgången i köpoptioner för aktien relativt uppgången i själva aktien. Den senare relationen, derivatan av aktiekursen, kallas för delta och ökar från nästan noll när aktiekursen är mycket lägre än köpoptionens lösenpris, tills den planar ut på 1:1 när aktiekursen är mycket högre. Ökningstakten av deltat kallas för gamma och är helt enkelt andraderivatan av aktiekursen.

Just andraderivator, förändringen av förändringstaken, eller “rate of change” på engelska, är det mest centrala analysbegreppet som finns inom ekonomi och finans, eller överhuvudtaget faktiskt. Om du inte känner till och förstår det ska du nog inte hålla på med aktier. Det gäller sen gammalt, men kanske i synnerhet 2020.

Köparen av en köpoption blir alltså lång gamma, och banken blir kort, varför den senare måste neutralisera risken genom att köpa de underliggande aktierna i marknaden – fler aktier ju mer priset stiger.

Robinhoodstrategin bygger på idén att det värsta som kan hända för en privatinvesterare, psykologiskt och ekonomiskt, är att stå utanför marknaden när kurserna stiger snabbt. För att försäkra sig om att detta inte ska ske köper man alltså köpoptioner. Dessa kostar mindre per styck ju högre lösenpriset är (alltså det pris där optionerna kommer ha ett positivt värde på sitt slutdatum). För att kunna köpa så många optioner som möjligt siktar man alltså högre än vad som normalt är rimligt.

I en marknad beströdd med björnkadaver och få naturliga köpare, där bankerna tvingas jaga in gamma, blir trejden självuppfyllande när banker, nytillkomna traders och redan framgångsrika i temat tävlar om att köpa mest och snabbast. Gammadynamiken föder strategins framgång och gör den alltmer attraktiv. Den blir de facto en fundamental investeringsfaktor.

Läs även:

Optionsköpen ligger helt i linje med den alltmer tongivande tvärtomkulturen på aktiemarknaden: Släng historisk kunskap på tippen och vänd på resonemanget så blir du en vinnare. Sänk risken genom att ta extra risk med hävstång i form av dyra out of the money-köpoptioner, vilka historiskt brukade förlora i värde på grund av fallande implicit volatilitet (greken vega som spökar) vid måttligt stigande aktiekurser.

Men det var förr, och nu är nu. I dag är gammajaktsflödena det enda riktigt fundamentala på marknaden, medan underliggande värdeskapande är en barbarisk relik. Glöm alltså nedsiderisken, för i QE-eran är dåliga nyheter bra och hög risk lika med låg risk.

Finanskursen 2021

Vad är Gamma Squeeze?

När de som utställer köpoptioner blir tvingade köpare

Finanskursen 2021

Presenteras av Mikael Syding

*Lär dig analysera aktier och hitta billiga företag

*Samla dina investeringsidéer och gå igenom dem systematiskt

*Screening och trender—för att stärka din fundamentalanalys