Finanskursen 2020

Walter Schloss bakgrund

Walter Schloss började sin karriär med att jobba för Benjamin Graham, på firman Graham & Newman.

Sedan när han var 39 startade han sin egen investeringsfirma.

En av de intressantaste sakerna med Walter Schloss är att han jobbade ensam och senare endast med sin son Edwin, under större delen av sin karriär.

De höll sin organisation enkel och använde endast en telefon och några värdepappersprenumerationer.

De var alltid hemliga med sina innehav och ställde sällan upp på intervjuer eller dylikt.

Trots denna simplicitet uppnådde Walter Schloss en årlig avkastning på 15,3% över 45 år!

Walter Schloss strategier för värdeinvestering

Walter Schloss kan ses som en mer fokuserad version av Benjamin Graham.

Graham kom på strategierna, men Schloss använde dem bättre. Särskilt Net-Nets (köpa företag till 2/3 av omsättningstillgångar – totala skulder), vilket innebär att du ej kan göra förlust, eftersom företaget har mer kassa och inventarier än skulderna.

• Schloss gillade att ha upp till 30 investeringar samtidigt för att minimera risken sett till varje enstaka position.
• Varje position var på mellan 1-5% av den totala portföljen
• Han pratade aldrig med ledningen för företag, hans köp var främst baserade på kvantitiva faktorer. I ett flertal intervjuer nämner han att han beundrade Peter Lynchs förmåga att värdera företag baserat på deras ledningsgrupp, men att han själv delvis saknade den talangen, och att han heller aldrig skulle orka resa runt och prata med folk.
• Walter Schloss köpte endast tydligt undervärderade företag, med fokus på Net-Nets eller företag vars aktiekurser var omotiverat låga på grund av diverse problem. 
• Utgå från Margin of Safety: I hans egna ord: “[There] Should be a few points spread between market and estimated work-out despite percentage gain.”
• Sedan sålde han när aktien gått upp till sitt minsta möjliga sanna värde, eller likviderats; detta fungerade för honom i över 50 år. 
• Walter Schloss hittade även flera kvalitetsbolag och s.k “Tenbaggers”, bland annat GEICO och Xerox (som han ej fick köpa som analytiker på Graham & Newman). Sen köpte han dem för egen hand, men sålde alldeles för tidigt. Detta är ett vanligt karaktärsdrag bland värdeinvesterare.

Ett kul citat om Walter Schloss:

Warren Buffett sade:

“He knows how to identify securities that sell at considerably less than their value to a private owner: And that’s all he does… He owns many more stocks than I do and is far less interested in the underlying nature of the business; I don’t seem to have very much influence on Walter. That is one of his strengths; no one has much influence on him.”

 

Läs vidare: Om strategierna från andra kända värdeinvesterare.