Finanskursen

När och varför används fritt kassaflöde som ett värderingsmått? 

Främst när man vill veta hur mycket pengar som stannar hos företaget. Ett företag kan redovisa en låg vinst, eller t.om en förlust, men egentligen har de tjänat mycket pengar, bara att de återinvesterat dessa pengar inom verksamheten (d.v.s, köpt nya tillgångar köpt värdepapper för pengarna).

Detta är vanligt inom Tillväxtbolag. Därför visar de sällan en vinst efter skatt.

Genom en kassaflödesanalys kan du se vart pengarna tar vägen.

Hur skiljer sig fritt kassaflöde från “vanligt” kassaflöde?

Det beror på vad som menas. Operativt kassaflöde visar överskottet från verksamheten. Fritt kassaflöde är överskottet efter investeringsverksamheten och kapitalomkostnader. När folk använder begreppet “Kassaflöde”, utan att specificera, brukar de ofta syfta på verksamheten som helhet, om den får in pengar i förväg eller måste ligga ute länge innan den får betalt för fakturor. Detta är relaterat till kassakonverteringscykeln.

Hur kan kassaflödesanalys vara bra för att identifiera investeringar? 

Det beror på vad det är för sorts företag du kollar på.

Men det är extra viktigt att kolla kassaflödet för Tillväxtbolag. Om de växer omsättningen utan att öka kassaflödet är det oftast ett varningstecken. Det innebär att de säljer till förlust. Akta dig.

Här är två bra exempel på företag där kassaflöde var precis rätt sak att kolla på: 

• TCI – Tele-Communications Inc. TCI var ett företag som drog TV-kablar i USA. De hade höga kostnader för att fixa den statliga licensen och sedan lägga kabeln. Detta var kapitalintensivt, så de behövde låna mycket pengar för att råd med det. Men sedan följde förutsägbara intäkter under många, många år, och de kunde räkna på det med rätt hög pricksäkerhet. Vad har fritt kassaflöde med detta att göra? Jo, just detta: TCI fick in väldigt mycket pengar, men de återinvesterade alltid pengarna, samt belånade sig ytterligare, för att kunna lägga ännu fler kablar. Så om du endast kollade på deras vinst/nettoresultat, såg de värdelösa ut. Däremot visade kassaflödesanalysen att de “kunde” ha höga vinster om de ville. Och till slut hade de även det. TCI har varit ett av de bästa bolagen under sista 40 åren. De hade en genomsnittlig årlig tillväxt på 30,3%. Om du investerat 1 dollar, från början vid 1973 hade det blivit till 900 dollar vid 1999 (då företaget såldes till AT&T).

• Bloomberg: Bloomberg har varit — och är fortfarande — ett av världens bästa företag. (Tyvärr är det privat). Varför är det så bra? För att det har enormt mycket positiva kassaflöden, på ett väldigt förutsägbart sätt. Hur? Genom att de säljer en av världens dyraste prenumerationstjänster, med ett lågt antal personer som slutar använda tjänsten. Det gör deras verksamhet både lönsam och väldigt förutsägbar. Det är en stor fördel om intäkterna är förutsägbara för då kan företaget planera i förväg mer än annars. Det gör det helt enkelt lättare att driva företaget och sätta budgetar och liknande.
  • För att göra ett illustrativt exempel: Jämför Bloomberg med en liten leksakstillverkare/eller App-tillverkare för barn, som måste skapa nya leksaker eller appar för att göra barnen glada varje år (eller kanske månad), genom att stimulera deras dopaminnivåer. Varje leksak/spel detta företag skapar är ett oförutsägbart experiment (Barn är extremt oförutsägbara i sina preferenser). Kanske får dessa företag till någon vinnare här och där (som betalar för alla deras felaktiga experiment, som Candycrush), men resten av spelen går åt skogen. Med andra ord: Dessa företag har generellt inte ett positivt kassaflöde. Mer pengar går ut ur företaget än som kommer in.