Finanskursen

Vad är en undervärderad aktie? En aktie kan vara undervärderad på flera olika sätt.

Ett av de vanligaste ordspråken är att: du ska köpa mer värde än du betalar för.

Frågan är då: Vad är värdet?

Det beror på situationen.

Peter Lynch var pedagogisk när han kom fram med konceptet om 6 investeringskategorier:

1. Slow-Growers
2. Fast-Growers
3. Stalwarts
4. Asset Plays
5. Turn-Arounds
6. Cyclicals

Lynch kom inte på detta, men han var den första att kategorisera denna abstrakta kunskap i ett format som många personer kunde förstå. Det är (delvis) därför hans bok One Up On Wall Street är populär. Den andra halvan är att Fidelity marknadsfört boken.

Skulle man utgå från dessa olika 6 kategorier (det finns många fler!!) så kan man ganska enkelt förstå att det är olika parametrar för att bedöma huruvida det är en undervärderad aktie.

Du ska inte kolla på samma nyckeltal för varje aktie du utvärderar. 

Ditt första steg ska alltid vara att tänka: (1) Vad är detta för företag? och (2) vad är detta för situation, vad satsar jag egentligen på?

När du utvärderar och analyserar ett stort, stabilt företag som inte kommer växa mer, men kan ge positiv avkastning över sikt (Stalwart). Vad bedömer då om du har att göra med en undervärderad aktie? Vilka nyckeltal ska du kolla på? RoE och Effektivavkastning.

Och så vidare.

Du kan inte använda samma nyckeltal och värderingsmultipler för varje företag, när de är i olika branscher. Däremot kan du jämföra liknande bolag om de är i samma bransch–genom Relativvärdering. Du kan även använda denna metod för att jämföra olika tillgångar. Det kan ge dig en indikation om vad som är opopulärt eller om du har att göra med en undervärderad aktie (relativt liknande företag).

Läs även:

• 6 nyckeltal för att hitta billiga aktier
• Hitta en investeringsstil som passar dig
• En Värdeinvesterares 2 vanligaste misstag

Vad är några exempel av en undervärderad aktie?

1. P/E = 7
2. P/FCF = 5
3. P/B = 1
4. RoE = 20%
5. ROIC = 20%
6. Omsättning växer = 20-100+% år

Innebördan av detta är att du kan hitta en undervärderad aktie när:

1. Företaget tjänar (efter skatt) en summa som gör att det kommer ta 7 års vinster (i nuvarande takt) att återskapa aktiepriset.
2. Företaget har ett positivt kassaflöde och det kommer ta dem 5 år att (med detta kassaflöde) att (i bästa fall) återbetala investerare. Exempelvis genom utdelningar.
3. Du betalar lika mycket för aktien som allt eget kapital företaget har. Så länge de sitter på goda tillgångar, är det grymt.
4. Avkastningen på eget kapital är 20%. Det innebär att du som aktieägare får ta del av 20% av vinsten, efter skatt. Akta dig för utspädning av aktier.
5. Företaget kan återinvestera sitt överflöd av kapital (ej bokförd vinst) inom verksamheten eller på annat vis, och ge 20% avkastning. Hitta företag med hög ROIC, som sedan konverteras till hög RoE.
6. Omsättning (sales) som växer snabbt innebär att företaget (även med låga vinstmarginaler) kommer att ta hem en stor mängd pengar i vinst. Om du kan pricka rätt med ett företag som kontinuerligt växer sin omsättning flera år i rad med över 20%, räcker det för att göra dig någorlunda rik.

Problemet är att det sällan finns typiska exempel med undervärderade aktier (varje riktigt bra investeringscase är ofta unikt), för oftast är många olika faktorer som interagerar.

Det innebär att varje uppgång och efterföljande kollaps, skiljer sig i dynamik.

Detta, i sin tur, innebär även att värderingsmultipler/nyckeltal ändras. Vad som ansågs vara billigt för 5-10 år sedan, kanske inte är det nu.  Därmed finns det ingen metod som funkar för evigt att hitta en undervärderad aktie. Det är detta dilemma som många erfarna investerare stått inför, sedan 2008.

Alla är så säkra (Besserwissers) efter det hänt, men innan en stor trend (som Bull Market eller Bear Market) inträffar så gissar alla blint. Om man endast varit med om en enda cykel (eller inte ens en hel) så har man inte tränat in sin hjärna/intuition på de olika tecken som inträffar innan det går för långt (Bull Market), eller börjar ta slut (Bear Market).

Slutsats: Hur du hittar en undervärderad aktie beror på. De sex olika exemplen som gavs räcker ganska långt, men de kommer inte beskriva varje enskilt fall.